光大期货：3月3日能源化工日报

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　　原油： 供增需弱花样下油价颤动运行

　　1、秩序周五，WTI4月合约收盘至69.76好意思元/桶，月度跌幅为5.23%。布伦特4月合约收盘至73.18好意思元/桶，月度跌幅为4.47%。SC2504以539.6元/桶收盘，2月价钱高位回落跌幅达10.36%。全体来看，表里油价价差先走扩后敛迹。

　　2、供应方面，好意思国现任政府毁灭其前任政府两年多前授予雪佛龙在委内瑞拉运营的许可。雪佛龙的委内瑞拉业务每天出口约24万桶原油，进步委内瑞拉石油总产量的四分之一，取消许可证意味着雪佛龙将无法再出口委内瑞拉原油。同期，好意思国将从3月4日开动对加拿大和墨西哥履行加征关税，对此，两国称将取舍应付秩序，好意思国重油濒临入口渠说念受限的局面，届时将对好意思国国内油种结构造成影响，不外沟通到此前有一个月的推迟，真金不怕火厂对阶段性原料应该有所储备，好意思国真金不怕火厂开工率仍将会季节性升迁。

　　3、现时OPEC+产油国正申辩是按计较在4月提高石油产量，照旧暂停这一计较，由于好意思国对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施新的制裁，令OPEC+成员国难以解读专家供应花样。咱们以为OPEC+约略率会延伸增产，在现时不细目性较多的花样下，会以克制减产来托起油价。

　　4、库存方面，上周好意思国原油库存不测下降，但好意思国汽油和馏分油库存不测增多。EIA数据骄慢，截止2月21日当周，包括政策储备在内的好意思国原油库存总量8.25474亿桶，比前一周下降233.2万桶；生意原油库存量4.30161亿桶，比前一周下降233.3万桶；好意思国汽油库存总量2.48271亿桶，比前一周增长36.9万桶；馏分油库存量为1.20472亿桶，比前一周增长390.8万桶。原油库存比旧年同期低3.8%；比当年五年同期低4%；汽油库存比旧年同期高1.66%；比当年五年同期略低；馏分油库存比旧年同期低0.55%，比当年五年同期低约8%。国内SC交割库存方面，秩序2025年2月28日SC原油可交割库存为954.1万桶，月度库存先降后增，其中大连、海南油库库存仓单均有所上升，因而表里价差在近期大幅敛迹。

　　5、需求方面，亚洲入口量全体流露疲软，本年1月-2月，亚洲原油入口量疲软主淌若受中国影响，中国事专家最大石油入口国，其原油入口量为1042万桶/日，较2024年前两个月的1126万桶/日下降84万桶/日。2024年中国石油入口量为1104万桶/日，比上年减少21万桶/日，降幅2.1%。电动汽车和搀杂能源汽车的快速发展也遏制了汽油需求的增长，而且由于液化自然气卡车的普及，柴油需求也出现了相同的情况。

　　6、综上，3月原油市集濒临的不细目身分依然较多，一方面俄乌冲突的步地存在旅途不行预测性，不外俄罗斯能源的制裁秩序一朝边缘减弱，市集供应预期将有所增多。OPEC方面约略率将宽限增产以帮忙油市的稳固性。伊朗方面来看，短期出口预测影响较小，出口全体稳固。需求方面，国内市集开工率存在小幅上升可能，但真金不怕火厂利润或将链接承压，因而油价预测全体将延续颤动，走势有望先扬后抑。

　　燃料油：基本面对全王人价钱的驱动偏弱

　　1、供应方面：2月自西方流入新加坡的套利货品数目荟萃第三个月下降，约160-170万吨傍边，较1月减少约20万吨。预测3月将会有更多低硫套利船货流入新加坡市集，新加坡低硫燃料油市集结构承压。高硫燃料油市集供应病笃的情况较之前有所缓解，来自巴基斯坦的出口有显耀增多，数据骄慢，2025年1月巴基斯坦出口燃料油臆测18.95万吨，其中高硫燃料油16.01万吨，与旧年同期比较飙升80%；低硫燃料油2.93万吨，同期为0。

　　2、需求方面：3月跟着国内复工复产，船舶加注需求有望回升，关联词需要珍摄关税政策对船舶市集的负面影响。而高硫燃料油看成真金不怕火油原料的需求捏续下降。受制裁影响，原料供应趋紧，到岸贴水走高，真金不怕火油资本上行，地真金不怕火开工率捏续下滑，而况关税和糜费税政策调整也进一步压制真金不怕火厂利润和高硫真金不怕火葬需求。

　　3、油价方面：近期国外关联政策频频，特朗普政府新增对伊朗主要石油出口船埠的运营商、一系列石油经纪公司及油轮的制裁，而况告示毁灭前总统拜登予以委内瑞拉的“败北”，关于伊朗和委内瑞拉制裁的可能收紧或影响专家原油边缘供应。另一方面，好意思俄谈判经过之下，市集关于俄乌冲突冒失的预期增多，预测俄罗斯3月口岸石油装载量受真金不怕火厂复工影响有所下降。国内方面，近期口岸原油生意库存荟萃同比裁减，一部分由于卑鄙需求复原安谧地真金不怕火安装开工率荟萃下落，另一部分在于制裁也导致原料入口有一定受阻。此外，好意思国对加拿大和墨西哥的关税是否链接推迟尚未明确，市集对需求的担忧延续。短期照看OPEC+的政策调整情况。

　　4、策略不雅点：本月，国际油价全体波动较大，新加坡燃料油价钱先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油市集结构承压下落，高硫燃料油市集相对稳固。低硫方面，来自西方的套利货品流入增多，而卑鄙加油需求疲软，市集近期供应彰着大于需求，低硫燃料油市集结构濒临一定压力。高硫方面，市集前期受到供应偏紧和相对稳固的加油需求的支捏，但供应存在一定增多预期，且国内原料需求减少以及真金不怕火厂季节性考试也将会限制市集进一步上行。短期基本面对高、低硫全王人价钱的驱动偏弱，现时高下硫价差仍位于偏低位，沟通择机介入LU-FU价差竖立策略。

　　沥青：供需预测双增，照看骨子开工

　　1、供应方面：2月由于地真金不怕火入口燃料油税改带动资本增多，地真金不怕火沥青开工水平不高，3月沥青排产环比和同比均有所增多。凭证隆众对92家企业追踪，2025年3月国内沥青统统较排产量为238.6万吨，环比增多27.8万吨，增幅13.2%，同比增多0.8万吨，增幅0.3%。库存方面，近期生意库存缓缓增多，尤其社会库增幅彰着，跟着气温缓缓回暖，卑鄙备货需求之下库存仍守护上升态势，但全王人压力依然不大。

　　2、需求方面：本年以来，新增专项债刊行彰着提速。据不完全统计，秩序现在，2025年各地刊行或拟刊行新增专项债限制已超5900亿元，较旧年同期增长逾1900亿元。本年新增专项债刊行节律前置，从资金投向来看，基建规模仍是主要发力点，要害花式建设获取有劲保险。末端需求来看，隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增多13.1%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能专揽率为0.8%，环比增多0.2%，同比增多0.4%。跟着3月气温缓缓升高，改性沥青产能专揽率有望升至5%。

　　3、油价方面：近期国外关联政策频频，特朗普政府新增对伊朗主要石油出口船埠的运营商、一系列石油经纪公司及油轮的制裁，而况告示毁灭前总统拜登予以委内瑞拉的“败北”，关于伊朗和委内瑞拉制裁的可能收紧或影响专家原油边缘供应。另一方面，好意思俄谈判经过之下，市集关于俄乌冲突冒失的预期增多，预测俄罗斯3月口岸石油装载量受真金不怕火厂复工影响有所下降。国内方面，近期口岸原油生意库存荟萃同比裁减，一部分由于卑鄙需求复原安谧地真金不怕火安装开工率荟萃下落，另一部分在于制裁也导致原料入口有一定受阻。此外，好意思国对加拿大和墨西哥的关税是否链接推迟尚未明确，市集对需求的担忧延续。短期照看OPEC+的政策调整情况。

　　4、策略不雅点：本月，国际油价全体波动较大，沥青盘面和现货价钱区间颤动。进入3月，供应端将小幅增多，跟着气温回暖，末端花式复原动工，尽管节后需求复原速率较慢，但3月预测需求方面存向好可能，沥青基本面全体呈现供需双增的局面。短期在全王人库存低位的配景之下价钱仍有一定底部支捏，不外价钱上行的空间还需要末端需求改善支捏，照看后续末端开工和3月供应骨子增多的情况。

　　集运：即期运价压力较大，照看3月货量复原情况

　　1、供应方面：高频运力数据骄慢，上海-北欧航路3月WEEK 10-WEEK 14平均周度运力达到24.175万TEU，4月周均运力约为27万TEU，3月部分航司公布空班计较使得运力压力有所缓解。国内春节技能的积压运力缓缓消化，但受到天气和歇工等身分的影响，欧洲、好意思国和加拿大等部分口岸的拥挤运力依然处于高位。Sea-Intelligence数据骄慢，2025年1月的船期准班率为51.5%，同比不变，环比下降了2.1个百分点。此外，1月专家新船订单数大跌，克拉克森数据骄慢2025年1月专家新缔结单69艘，环比减少88艘，同比减少348艘；其中集装箱船14艘，臆测2196000TEU。

　　2、需求方面：当地时辰2月27日，好意思国总统特朗普告示对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日依期收效，同期对中国商品的关税也将在合并天稀零增多10%。此外，好意思国贸易代表办公室计较对泊岸好意思国口岸的中国船舶，以及领有中国船舶或在中国船坞订购新造船的运营商征收多量口岸用度。据Lloyds List和Linerlytica分析骄慢，假定挂靠好意思国口岸的集装箱船平均载运6000TEU，若其需支付100万好意思元/次的口岸税，则约为300好意思元/FEU，关于从上海到洛杉矶的即期运脚而言超过于8%的资本增多。关税在转变贸易流向和价钱造成机制的同期，也将加快专家供应链的重构和行业利润的再行分派。白电方面，如若好意思国新增10%附加税项，我国输好意思白电家具关税税率将达到45%-47.2%的高位，其中家用空调为受冲击最大品类，不外2024年中国度用空调对好意思径直出口占比已降至不足10%。跟着国外市集补库尾声摆布，白电年内出口增速将回落到个位数。

　　3、策略不雅点：本月，集运指数（欧线）价钱先涨后跌，市集全体一度呈现强预期、弱本质的花样。本周五SCFI欧线环比高涨7.3%至1693好意思元/TEU，反馈3月初航司报价，小数订舱价钱环比2月底略高；但周一SCFIS欧线SCFIS环比下落11.2%至1684.4点，骄慢2月底装载率依然偏弱；同期MSC在周五调降报价从3040好意思元至2290好意思元/FEU，预测下周SCFI欧线压力较大。预测各航司在3月会延续发布4月加价函，不外2504合约或仍将受到即期运价影响有一定下落空间，尽管3月跟着国内复工复产装载率有望回升，同期月内航司加大减班控舱幅度，关联词当下部分长协价钱（2500-3200好意思元）仍是高于即期运价，航司揽货压力之下即期价钱企稳或有难度；而关于6月和8月合约而言市集仍奉求传统旺季的加价期待，因此月差或仍将守护高位。短期照看3月装载率的骨子复原情况、关税关于好意思线货量的扰动以及301访问的后续影响是否会传导至航司附加费。

　　橡胶： 国内产区3月开割或有宽限，需求期待小旺季流露

　　1、供给端，国内云南橡胶产区平常开割时点在3月下旬，就现在天气预告及产区白粉病预告的情况来看，开割时辰段物候要求或少雨多病虫害，国内产地开割时辰或有所推迟。从国外来看，低产季驾临，原料供应收缩，原料价钱易涨难跌，水杯价差也再度走扩，对橡胶家具价钱底部存在支捏。入口量上，1&2月份国外的旺产季产量刺激开释，标胶加工利润尚可，预测2&3月份国内标胶到港量有增多预期。

　　2、需求端，节后需求复原较慢，卑鄙轮胎厂开工复原与库存去库能源不足。节后汽车产销与轮胎销售小旺季仍需时辰败露。国外宏不雅步地不细目性高，好意思关税政策频频变化影响专家贸易担忧神志，国外补库启动有待不雅察。

　　3、库存：国内库存累库速率与幅度缓缓放缓，青岛地区自然橡胶入库量预期增多，出库量或受到需求传导不畅受阻，3月份自然橡胶社会库存预测仍是累库阶段。

　　4、全体来看，3月份摆布国内开割时辰节点，但全体物候要求多变，开割的时辰点受到温度湿度病虫等身分的影响，照看天气不利变化导致的开割预期推迟。卑鄙需求春节后小旺季的流露不足，轮胎厂去库消化订单能源偏弱，国际市集贸易担忧增强，采购补货周期尚未启动。在橡胶到港预期增多，卑鄙需求偏弱下，预测3月自然橡胶库存仍在累库阶段，关于橡胶期货价钱预测上方存在压力。照看产区物候变化带来的预期滚动，以及国外关税政策进一步的施压。

　　PX&PTA&MEG： 考试进展存在错配，需求消化武艺偏弱

　　1． PX：资本端，原油价钱或链接颤动偏弱走势，关税政策链接施压，经济和需求的担忧，以及降息节律放缓，均对油价造成利空。基本面上，PX1&2月份亚洲地区开工负荷较高，但PXN处在低位。3-5月份PX安装进入考试季，供应武艺将彰着下滑。但其与卑鄙TA考试季造成一定错位，从现在公布的考试计较来看，3月份TA考试产能多于PX考试产能，3月关于PX价钱来讲原料与需求均对其造成向下拖拽。照看PX调油价差是否有走扩可能。

　　2． PTA：PTA3月进入考试季，3月份约有1585万吨/年产能有考试计较，波及TA月亏蚀量在73.5万吨，对PX需求减小数在48.1万吨。从现在TA加工费来看，月均加工费不足190元/吨，对TA工场来说，考试计较落地的可能性较大。且现在卑鄙涤丝产销未见彰着放量，聚酯工场原料库存捏续攀升，累库速率快，全王人量几近五年同期最高位，需求流露偏弱。故3月份TA在考试缓缓落实下，供应收窄，卑鄙尚有饱胀原料库存消化，TA价钱或奉陪原料价钱颤动。照看TA安装考试落实情况，以及原料价钱波动。

　　3． MEG：现在煤制乙二醇利润尚可，濒临3月份考试季的到来，国内煤制乙二醇安装或有限制企业推迟考试，导致骨子考试量不足预期亏蚀量。而国外3&4月份考试也不绝增多，乙二醇欧洲价钱升水国内幅度走扩，原料分流至中国货源或减少。且现在卑鄙涤丝产销未见彰着放量，聚酯工场原料库存捏续攀升，累库速率快，全王人量几近五年同期最高位，需求流露偏弱。尽管预告到港乙二醇量逐周减少，但乙二醇显性库存累库幅度逐周增多，现在口岸库存水平接近80万吨。对乙二醇来说，3月份供应的亏蚀量或较预期亏蚀量有所减少，需求复原偏慢，口岸库存束缚积蓄，预测乙二醇价钱易跌难涨。

　　聚烯烃：需求仍有升迁空间，库存压力开释

　　1、供应：PE方面二月安装以临时泊车为主，考试亏蚀量不高，产能专揽率守护在85%以上，3月开动缓缓有新增考试计较，预测PE供应将有小幅下降，但受新增产能及转产影响，LLDPE现货供应仍将守护较高水平。PP方面，坐褥利润回升，安装考试量下降，开工率在80%近邻，产量同比大幅上升，国内供应相对充足，3月考试计较开动增多，预测产量会有小幅下降。

　　2、需求：PE方面2月卑鄙开工捏续复原，尤其农膜开工率季节性变化较为彰着，卑鄙订单也开动回暖，但同比流露一般，预测3月仍有升迁空间，因此需求仍有边缘增长预期。PP方面，2月卑鄙开工快速复原，尤其是塑编行业，开工和订单王人比往年复原的更快，预测3月仍有增长。

　　3、库存：PE方面由于二月卑鄙企业将缓缓复工，库存水平守护在较高水平，但同比旧年有所裁减，3月真金不怕火厂考试增多，卑鄙捏续复原，预测库存缓缓下降。PP方面供给压力较大，但本年卑鄙复原速率较快，库存较旧年仍有小幅下降，3月上游进入考试季，同期卑鄙开工链接增多，预测库存边缘下降。

　　4、追念：2月安装考试未几，外加新安装投产压力下，供供水平远超旧年同期，而卑鄙需求也在缓缓复原，库存并未大幅增多，后续来看3月需求旺季，卑鄙企业缓缓复产，而真金不怕火厂考试将缓缓增多，预测库存趋于下降，同期卑鄙库存水平不高，刚需支捏之下，对价钱有一定支捏，但因为供应水平仍然是近五年最高，价钱上行空间也比较有限，预测聚烯烃期货守护窄幅颤动。

　　PVC：供应开动下滑，而需求捏续复原

　　1、供应：2月坐褥企业全体考试安装爱戴，但月底开动增多，主因氯碱概述利润和乙烯法利润下滑，产量在月底开动快速下降，3月部分真金不怕火厂有考试计较，而况跟着利润的压缩，后续仍有考试的可能，预测供应会从高位缓缓下降。

　　2、需求：国内房地产成交较企稳，而况施工端水泥发运和螺纹表需也在复原，因此不错看到PVC卑鄙的管材和型材开工在2月快速增多，同比并未下滑，预测3月管材和型材的开工也会链接回升，仅仅增多快度肯能会有所放缓。出口方面，距离印度BIS认证收效仍巧合辰，预测出口量方面也能提供一定支捏。

　　3、库存：2月总库存季节性增多，但同比有所下降，从结构上来看，社会库存下降较多，3月预测跟着供应的下降，需求的回升，库存将缓缓进入下降通说念。

　　4、追念：供应端，3月企业考试计较缓缓增多，因此产量下降概率较大；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表不雅需求的数据来看，房地产施工将链接回升，关于PVC卑鄙管材和型材的需求也有所支捏，开工率仍有上起飞间，而况距离印度BIS认阐明施仍巧合辰，出口或将守护。概述来看，PVC3月供减需增，库存压力开释，估值预测会有所竖立，但需求复原速率放缓会遏制上行空间，重点照看上游真金不怕火厂考试计较。

　　甲醇：国外供应缓缓复原，口岸库存压力较大

　　1、供应：国内方面，2月产量冲高回落，但现在国内供给仍然是近5年最高水平。入口方面，2月伊朗供应仍未复原，安装基本停滞，国外 供应将守护在低位，入口量不高，预测3月国外供应将缓缓复原，会影响4、5月份入口走高。

　　2、需求：MTO利润同比下滑，二月开工有所下降，尤其口岸企业，考试计较较多，预测3月MTO开工仍将延续2月势头。传统卑鄙方面利润深广受到压制，开工莫得大幅提高的驱动，同比有一定下滑。

　　3、库存：内地库存水平捏续下降至近5年低点水平。东部地区MTO安装考试增多，在入口缩量的配景下，口岸库存已依然上升。后续国内供应预测有所下降，入口量短期保捏稳固，全体供应有裁减预期，因此总库存预测仍将守护下降气象。

　　4、追念：供应方面，国内产量将缓缓下降，但入口量预测将企稳，总供应量有下降预期。需求方面，MTO开工同比下滑，后续预测延续 二月走势，而传统卑鄙利润被压缩之后开工同比降幅彰着，预测3月总需求守护相对稳固。全体来看，3月供应有下降预期，需求保捏稳固库存将缓缓下降，但华东地区MTO安装考试影响之下，口岸库存压力仍然较大，甲醇价钱上行空间有限，而况3月国外供应有复原预期， 会导致4、5月份入口量回升，因此预测甲醇3月价钱有一定的下行压力。

　　纯碱：3月供需链接好转，但期价上方空间仍受限

　　1、期货价钱：2月纯碱期货价钱偏强颤动，底部核心小幅抬升。秩序2月28日主力合约收盘价1569元/吨，月度涨幅5.02%。

　　2、现货市集：2月纯碱现货价钱重点局部小幅抬升。秩序2月28日沙河地区重碱价钱1549元/吨，较1月底的1461元/吨高涨88元/吨。

　　3、供应：2月纯碱供应全体高位运行。隆众数据骄慢，秩序2月27的一周纯碱行业开工率89.04%，较1月底小幅升迁1.19个百分点；纯碱周度产量73.47万吨，较1月底升迁2.25%。纯碱供应水平长久守护高位，但2月中下旬市集开动交游考试逻辑，2月底湖南、内蒙地区企业考试计较落实，3月之后河南、江苏等主产大省也均有大型企业考试，预测3月纯碱供应水平将呈现高位回落趋势。

　　4、需求：2月纯碱需求存在支捏。一方面，纯碱刚需水平低位小幅回升。隆众数据骄慢，秩序2月底浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量辞别为15.66万吨、8.21万吨，较1月底辞别升迁480吨/天、1849吨/天，其他轻碱卑鄙开工也捏续复原。另一方面，部分卑鄙原料库存低位企业适量补库，带动纯碱糜费量阶段性升迁，部分纯碱厂家订单仍是排至3月中上旬，纯碱需求仍存阶段性增量预期。

　　5、库存：春节前后碱厂库存累幅较大，但2月中下旬以来纯碱库存小幅去化。隆众数据骄慢，秩序2月27国内纯碱企业库存181.55万吨，较春节前的一周升迁27%。其中，轻碱库存增幅高达53.49%，但重碱库存增幅仅为9.39%，侧面反应重碱需求好转的事实。3月份在供减需增的预期下，纯碱库存压力或进一步缓解。

　　6、宏不雅及政策：3月初国内要紧会议召开，市集预期关联于糜费、地产以及环保等方面政策不绝出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，市集神志也将进一步获取提振。

　　7、小结：全体来看，2月份纯碱部分基本面贪图略有好转，但供需层面驱动仍显不足。3月之后市集照看点将转向考试、需求回暖、库存捏续回落等预期，再配合宏不雅政策等外围身分提振，纯碱期价短期仍有阶段性上移可能。中长久纯碱宽松花样不改，期价上方空间不宜过分乐不雅。照看纯碱安装考试情况、需求跟进力度、库存去化幅度及宏不雅神志变化。

　　尿素： 3月之后供需博弈进一步加重

　　1、期货价钱：2月尿素期货价钱偏强颤动，运行核心有所上移。秩序2月28日主力合约收盘价1805元/吨，月度涨幅2.27%。

　　2、现货市集：春节假期以来尿素现货价钱捏续高涨，主流地区价钱涨幅多在130~160元/吨区间，个别地区涨幅不足100元/吨。秩序2月28日山东地区市集价钱1810元/吨，河南地区市集价钱1820元/吨，二者均较1月底高涨160元/吨。

　　3、供应：2月以来尿素供应水平束缚升迁，日产量已接近20万吨。隆众数据骄慢，秩序2月28日尿素行业日产19.91万吨，较1月底的19.4万吨升迁2.63%。近期行业存在新增产能投放，预测3月达到稳产气象，再加向前期考试企业复产，尿素日产有望苦恼20万吨以上。

　　4、库存：春节之后尿素企业进入去库周期，现在库存已荟萃四周去化。隆众数据骄慢，秩序2月26日尿素企业库存129.51万吨，较春节前的一周下降9.74%。库存去化一方面属于季节性身分，另一方面在于尿素部分需求完毕面致。若无不测，3月之后尿素企业仍将处于去库周期，但现时库存高位的压力也阻碍漠视。

　　5、社会库存：尿故旧割库及中游设施货源充足，且3月之后淡储货源行将进入市集，尿素产业链各个设施供应压力仍偏高。

　　6、需求：春节后尿素卑鄙坐褥水平安谧升迁，复合肥库存压力缓解，开工积极性也有所升迁。隆众数据骄慢，秩序2月底复合肥、三聚氰胺、胶粘剂开工辞别较1月底升迁35.75、下降5.36、升迁15.23个百分点，对尿素刚需存支捏。另外，跟着气温束缚回暖，尿素农业需求也束缚跟进，市集成交阶段性回暖，但受制于旺季时辰尚早，需求捏续度相对偏弱。3月之后将进入传统旺季周期，农业备肥举止或将进一步升迁，尿素需求也有望进一步开释。

　　7、国际市集：国际市集尿素价钱2月以来捏续高涨，但由于我国出口受限，国表里价差及出口利润暂时无法完毕。3月之后照看印度招标动态，尤其是其量价成果对国内市集神志的影响。

　　8、政策：旺季周期化肥保供稳价导向愈发彰着，氮肥、磷肥、钾肥均有波及。近期多个部门发布文献强调保险旺季化肥供应、打击坏心囤货居奇步履。

　　9、不雅点：2月尿素市集濒临供应和需求的束缚博弈，3月供应压力将进一步升迁，需求开释力度也有望进一步加强，供需两头博弈将进一步加重。旺季周期尿素价钱世俗由需求主导，尿素阶段性行情仍可期待，届时代价重点也有望进一步安谧上移。但在保供稳价大环境中，尿素价钱涨幅将受限，不提倡过分追涨，另需警惕旺季需求完毕不足预期风险。照看尿素新增产能落发具情况、日产变化、需求节律及宏不雅神志变化。

　　玻璃：需求限制市集走势，宏不雅政策存支捏

　　1、期货价钱：2月玻璃期货价钱彰着走弱，主力合约期价核心低点再次接近1200元/吨。秩序2月28日主力合约收盘价1248元/吨，月度跌幅9.3%。

　　2、现货市集：春节之后玻璃现货价钱重点缝隙下移。秩序2月28日国内浮法玻璃市集均价1320元/吨，较1月底的1327元/吨下落7元/吨。

　　3、供应：2月玻璃供应水平低位略有回升，月内行业存在2条产线冷修、2条产线复产、1条产线新投产，增量大于减量。隆众数据骄慢，秩序2月底浮法玻璃行业在产日熔量小幅升迁480吨/天至15.66万吨。3月之后玻璃产线冷修和复产仍将轮流进行，在产产能仍有小幅回升预期，供应支捏力度也将进一步减弱。

　　4、需求：需求复苏安谧是限制玻璃市集的核心身分，短期该气象或链接守护。一方面，末端工程进展不足预期，部分产业悲不雅预测工程单或4月才能启动。另一方面，加工企业订单量依旧偏低，限制对原片玻璃采购量。3月之后末端需求仍难有彰着放量，深加工企业也将链接按需采购。沟通到金三银四旺季预期，届时市集氛围或较2月稍许好转。

　　5、库存：春节之后玻璃企业捏续累库，成为压制市集的另沉寂分。隆众数据骄慢，秩序2月底国内浮法玻璃企业库存6713.5万重箱，折合335.68万吨，较春节前的一周升迁54.85%，节后已荟萃四周累库。玻璃库存压力仍处于高位，后期高库存若何化解仍值得照看。

　　7、宏不雅政策：3月初国内要紧会议召开，市集预期关联于糜费、地产以及环保等方面政策不绝出台，届时纯碱玻璃产业链有望受益，市集神志也将进一步获取提振。

　　8、小结：全体来看，3月之后玻璃供应有望低位回升，需求进展安谧，企业库存压力仍偏高，玻璃供需压力短期未有彰着好转迹象。原料纯碱走强及3月初关联政策或能给市集带来短期神志支捏，但若市集无新增驱动出现，玻璃期价难以趋势性高涨。后期照看宏不雅政策及地产金三银四旺季预期下玻璃市集神志能否回暖。照看政蓄意态、玻璃产线变化、库存趋势、需求复苏节律。

　　烧碱：2月需求不足预期，3月供需略有回暖

　　1、期货价钱：2月烧碱期货价钱下落彰着，主力合约跌幅基本透支旧年12月底以来涨幅。秩序2月28日主力05合约收盘价2912元/吨，月度跌幅11.11%。

　　2、现货市集：春节之后烧碱现货价钱高位回落。秩序2月28日山东32%液碱价钱910元/吨，较1月下面落100元/吨，折合干吨价钱2844元/吨。同期山东50%液碱价钱1580元/吨，较1月底捏平。

　　3、供应：2月烧碱供应全体守护高位波动。隆众数据骄慢，秩序2月底烧碱行业开工率83.9%，较1月底小幅回落1.2个百分点；烧碱周度产量80.75万吨，较1月底小幅下降1.17%。3月之后氯碱企业负荷仍较高，烧碱供应也依旧充足。但部分企业3月份考试计较仍是汜博，预测烧碱供应扰动将较2月升迁。

　　4、需求：春节之后烧碱需求流露不足预期。一方面，卑鄙氧化铝行业利润捏续萎缩，新增产能投产积极性严重受阻，对烧碱刚需支捏也未能完毕。另一方面，春节之后非铝卑鄙复工经过安谧，对原料需求力度不足。3月之后，部分宽限投产的氧化铝产能或缓缓开释，非铝需求也将进一步复苏，需求支捏将较2月好转。

　　5、库存：春节之后烧碱企业库存捏续积蓄成为压制市集的另沉寂分。隆众数据骄慢，秩序2月底国内20万吨以上液碱企业库存48.09万吨（湿吨），较1月末增幅高达99.05%，库存水平简直翻倍。

　　6、小结：短期烧碱供应高、库存高、需求弱花样链接守护。近月合约仓单压力彰着缓解，但现货市集部分规格家具供应压力仍存。后期在部分氯碱企业考试、需求进一步复原的预期下烧碱供需花样或较2月略有缓解，期、现价钱也有望进入止跌企稳，以致反弹阶段。照看供需两头变化幅度能否引起供需错配表象、宏不雅神志给市集带来的支捏效应，另需照看氯碱安装动态、库存变化、卑鄙需求复苏节律。

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包袱裁剪：李铁民